五分钟看懂人人必知的债券收益公式

资管之家综合 admin
2020-02-27 07:27

想投资债券基金,面对满篇专业术语感觉无处下手?别怕,仅需5分钟,一文说清债券基金收益风险从哪儿来,有何特点,适合怎样的投资者?学会这个债券收益公式,就能看懂简单的债券研究啦~

当一只基金超过80%的资产投资于债券时,它就是一只债券基金在国内,债券基金的主要投资对象包括利率债、金融债、信用债等。 近些年由于资管新规净值化转型要求和业绩驱动,债券基金规模快速上升。目前债券基金总规模超过3.9万亿元,规模占基金总规模的27%,是除了货币基金外第二大的基金类型。

债券基金的类型

债券基金有三种:

①纯债基金:80%以上的资产必须投资债券,且不参与一级市场新股申购及二级市场A股投资等。

按照投资期限可分为短期纯债基金和中长期纯债基金。 短债基金一般投资的是1年内到期的债券, 中长债基买的债券投资期限会更长一点。

投资的债券按照发行主体不同可划分为利率债和信用债。 利率债通常是指国债、地方政府债券、政策性金融债等,安全级别较高,通常不易违约。 信用债一般是企业发行的债券,信用债投资者收益不仅取决于利率水平,还会受到所承担信用风险的影响。

深度了解债券必知的两个名词:

1.就像老师会给学生打分一样,评级机构也会给债券质量打分。所谓 信用分层也就是说,优质主体被哄抢,而中低评级主体无人问津(信用收缩)的现象。

2. 信用利差是指两种类型债券到期收益率之差。举个例子,“3年期债券和1年期债券期限利差持续陡峭,说明市场更加偏好短端。”换成通俗的话说,三年期债券的到期收益率减去1年期债券的到期收益率的差额持续变大,说明3年期债券相较于1年期债券要付比之前更多的利息才能吸引到资金,说明市场更喜欢短期债券。

②混合债基:80%以上投资债券,剩余部分可投资股票。可分为一级债基和二级债基,目前一级债基已经告别打新股,可以投资定增;二级债基的投资范围可用一个公式概括,二级债基=纯债+打新+个股精选。

③可转债基金:可转债投资比例不低于非现金资产80%。

债券基金的产品定位

债券基金具有收益预期确定性较强、波动较小的特点,适合对流动性要求较高、追求获取稳定收益的投资者。随着货币基金收益率的持续走低,报价型产品的转型及非标产品风险的加大,像债券基金这样的标准债券净值型产品是很好的替代品种。

为什么要买债券基金呢?可以从三个角度考虑:

①您的投资组合是不是股票占比过多?股市波动一大,您的心脏仿佛过山车,焦虑紧张无所适从?这个时候在组合中配置一些债券基金,能有效降低组合的波动,让您的投资更加安心。

②作为三个月-三年的中短期理财:如果您有一笔资金在至少三个月后才会派上用场,放货币基金又觉得亏了点,可以考虑配置一些短债基金增厚收益。如果投资期限更长,半年到一年及以上,可以考虑投资中长债基获得更多的收益。

③牛市后期,没有低估指数基金时的替代品。股票和债券具有负相关,在股市涨幅较大时,债券价格往往处于低位,是比较好的投资时机。

债券的收益和风险来源

想知道债券的收益来自哪里?只要弄明白上图的这个公式就行——

债券需要还本付息,持有债券获得利息的收入也就是债券第一块收益来源, 票息收益。

和股票一样,债券的价格也会发生变化。特别注意,债券的价格和市场利率反向变动,市场利率下降,债券价格上升。债券久期越长,债券价格对市场利率越敏感, 资本利得收益也就越高。这是债券第二块收益来源。

下面来回答两个大家经常问到的问题:

①为什么债券价格和利率是反向变动的?

债券利率一般是规定好的,即每期付的利息是不会变的。假设某只债券的利息收益率为5%,如果当前的市场利率下降了(比如从5%下降到3%),那这只债券5%的收益率相较于市场利率的3%会更加有吸引力,在其他因素不变的情况下,会有更多的资金要买,结果供不应求,推动债券价格上升。

②什么是久期?

久期一开始是指债券本金回收的时间,现在一般指债券价格对利率变化的敏感程度。想象一下,如果一只债券收回本金的时间越长,是不是说明未来不确定性越大,它对未来利率变动会更敏感?

一些朋友会想,债券基金收益稳健、波动性较低是不是意味着就不会亏钱呢?肯定不是的,风险收益对等。正所谓“损益同源”,风险哪里找?到收益中找。债券基金的两大收益来源,票息收益和资本利得收益,分别对应两大基础风险,信用风险和利率风险。

信用风险是指债基所投资的债券不能按时偿付本息的风险。由于打破刚性兑付的深化落实,近两年国内信用债市场违约数量大量提升,一些债基也因踩雷暴露较高的信用风险,年度最大回撤甚至超过10%。如何规避信用风险?严选具备完善信评团队和体系的债基管理人产品。

利率风险是指利率变动带来债券价格变动的风险。如何规避利率风险?伴随着经济周期的演变,债券市场也有周期,我们可以借助经济增长、通胀等基本经济指标判断利率运行的大致区间,在做好大类资产配置的基础上,在固收类资产内部有侧重地在中短久期纯债、长期纯债、偏债类基金等不同细分类型中做好配置。

最后我们综合应用这个公式解个题,从债市今年投资机会来看,疫情后债市收益率大幅下行,债市收益率及信用利差均处于低位,获取资本利得收益的难度增加,但配置能力强的管理人依然存在获取波段交易和票息收益机会,未来精选个券还是债基致胜的主旋律,而短久期策略债基则有望在利率区间震荡环境下较好规避利率风险,是较为适宜的中低风险偏好资金配置品种。

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