如何出炉一份优秀的资产配置报告?

有 财 叔 谢 财 亮
2020-06-23 06:12

财富管理领域多年来一直普及的资产配置概念,在过去的十来年往往停留于空中楼阁或纸上谈兵,其原因不外乎:1、非标固收的短期利益角度,专业技术含量低、效益见效快;2、自融平台和资金池产品泛滥,部分机构设立财富部门的本源是为了自融;3、资产配置模式知易行难,业务单一的机构不具备多元资产配置的能力;4、不具备专业的投研能力。

以上种种,导致资产配置概念在国内喊了不少年头,但很少实操落地。但行业发展至今,个别机构和从业者也在不断尝试,资产配置概念逐渐开花结果,今天我们谈谈资产配置实操的落地形态之资产配置报告:

一、遵循的原则

1、职业操守:勤勉尽责、合理审慎;以买方投顾的角度站在客户的立场,为客户筛选合适的资产。尽可能以制度建立、方法研究和严明纪律来约束人性。

2、可操作性:对接资产多元化、优质资产可持续获取、具备专业的投研能力、优秀的合作机构;

3、科学合理的前瞻性:基于未来的合理预期和趋势变化,通过科学化的手段,优化组合方案。

二、居民资产配置结构及产品图谱

在正式进入资产配置报告之前,先了解下资产配置的结构和产品图谱,系统梳理下中国财富管理产品图谱、大类资产分布及各主要国家居民配置结构对比。通过三张图表一览无遗:

图表1: 中国财富管理产品图谱

图表2: 中国大类资产频谱

图表3: 中美日德英居民资产配置结构对比(2019)

资料来源:CEIC,中金

三、资产配置报告的要素

第一部分:必要的准备工作

1、KYC:通过20-50个问题和信息的搜集,全方位了解客户需求。

Part1 客户概况:基础信息

Part2 资金状况:各类资产的投资状况

Part3 配置预期:评估客户的风险承受能力和风险承受态度

Part4 其他补充:重要信息补充

最终引出最基础的4个分析指标:投资者风险评级类型、可投资期限、收益预期区间和可承受亏损范围

第二部分:正文

正文1:封面与前言

  • 建议突出理财师个人IP品牌
  • 勤勉尽责、合理审慎的原则
  • 表达建立长期客户陪伴的期待和价值观
  • 强调信息保密和隐私安全

正文2:市场观点

资产配置核心观点概览:按境内与境外市场的角度针对各大类资产总结观点,并形成“资产配置罗盘”。

举例参考之2020下半年“资产配置罗盘”:中期战术资产配置的评级与观点

参考信息:中金——居民资产配置新拐点的8大趋势

► 多资产配置的需求将提升,资产管理及财富市场可能会加速扩容。

► 市场均衡利率易降难升。

► 中国居民家庭不动产配置比例可能已经见顶。

► 金融风险资产配置将加速增长。

► 养老金市场潜力巨大,制度亟待进一步完善。

► 机构化将进一步巩固,投资者占比继续提升。

► 中国资本市场再次迎来快速发展,提质上量。

► 中国居民海外配置需求陡增,资本账户改革待深化。

正文3:如何构建投资组合

回顾过去13年各类资产收益率的排行榜,市场几乎没有常胜将军,这也是为什么我们需要构建投资组合的最根本原因。

彭博&中金;数据截至2020年4月17日

收益率和波动率采用以本币计价的月度资产价格回报率计算

1.1 首先从风险管理出发,使组合的下行风险可以满足投资者对下行风险控制的约束,在此前提下获得理想的预期收益。以下为收益风险的相关指标说明:

1.2 投资时利用不同资产的相关性,通过资产配置控制组合的波动率,提高组合绩效;同时考量投资组合的流动性特征与客户投资期限和流动性需求是否匹配。

要点:不仅是做资产配置,更重要的是不同策略资产的分散配置!

不同资产的相关性介于 +1 到 -1 之间,相关性越高,同涨同跌的机会越高;相关性越低,风险分散的效果越好。利用资产之间的低相关性,可以降低组合的波动风险。是的您可以在获得相同收益的情况下,承担更低的波动风险,或者在承担相同波动风险的情况下,获得更好收益。

1.3 利用资产配置再平衡原理,结合宏观环境定期动态调整组合

资产配置再平衡,即对投资组合大类资产配比进行定期调整,使其恢复初始比重,以求在长期客观实现对各类资产的“低买高卖”,是资产配置环节中非常重要的步骤。

1.4 产品体系完整,严选资产和合作伙伴

精选产品策略—开放地甄选全市场顶尖管理人,不局限于某单一机构的产品供应。

正文4:资产配置推荐方案

综合分析投资者的“投资者风险评级类型、可投资期限、收益预期区间和可承受亏损范围” 4个指标,实施推荐方案。

1、现有配置资产诊断(如需):基金走势图、收益指标、持仓分析;

2、构建大类资产分布比例和配置明细

3、建议配置组合的数据回测(组合收益走势图、回测控制和业绩归因分析)。举例:2020年6月中期——保守型配置方案

4、组合内部各类资产的相关性分析

5、涉及资产的基本要素信息

正文5:重要说明与风险提示

机构声明、一般性声明与免责条款

结束语

一份优秀的资产配置报告,可以更系统、更清晰的诊断分析资产组合的健康状况,尽早发现并解决可能存在的问题;这也是投顾们做好客户服务的基础工作之一。

当然,任何的工具都是辅助,我们需要清楚的认识到:不能只用收益去衡量金融工具的好坏,就像不能只用速度来评判所有交通工具的优劣。

最后,精品投顾(特别是家族办公室)最终经营的是客户的信任与长久陪伴,它包含了三要素:“价值+稳定+时间”,三者互相加持,甚至在某种程度上说,三者之间互为乘数关系。过去,投顾的价值主要是和客户锚定在产品定价上,而不是投顾的个人价值。现在,我们需要思考的问题是:在给客户提供服务的过程中,我们个人的价值究竟在哪里?让我们用时间来检验。

希望上述内容对大家有所启发和帮助。

参考信息:

1、中金:迎接居民家庭资产配置拐点

2、沣信:6月大类资产配置

3、探普研究院

4、平安证券:2020Q2资产配置季度报告

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