理财子公司的产品优势在哪里？

一、银行理财子公司产品情况

银行理财子公司的首只产品由建信理财设立，于2019年6月20日开始发售，截至2020年5月14日，有11家银行理财子公司共计发行了1273只理财产品。其中固收类理财有987只，占比77.53%,混合类理财有235只，占比18.4%，剩余的4%为权益类理财，有51只，故目前现理财子公司主要发行固收类理财产品。

从发行机构来看，工商银行理财子公司——工银理财发行的产品数量最多，共601只，发行量远超其余理财子公司，首家理财子公司——建信理财的发行量暂列第二，共有204只理财产品发售。可见，国有行率先成立理财子公司并已快速发行理财产品，其中农业银行和邮储银行的理财子公司发行量靠后，股份制银行中，兴业银行理财子公司发行量较为靠前。

图1：各银行理财子公司产品数量

二、银行理财子公司产品费率比较

在产品费率方面，就目前已发行的产品而言，股份制银行理财子公司的平均费率水平（此处指管理费、托管费、销售费三项费率之和）为0.71%，明显高于国有银行和城商行理财子公司的平均费率，而国有银行理财子公司的平均费率最低，为0.46%。具体来看，在销售费率上，股份制行理财子公司的平均销售费率与国有行的接近，在0.3%左右，而城商行的销售费率最低，仅0.15%，是前者的一半，可能由于城商行产品的区域性更强，且银行网点销售渠道较为集中。在托管费上，三者的费率水平相近，在0.02%—0.03%之间。在固定管理费上，城商行和股份制行的理财子公司费率水平接近，在0.35%左右，但国有行理财子公司的费率相对较低，仅为0.17%。

图2：各类银行的理财子公司产品平均费率

从产品类型来看，权益类理财产品的总费率及单项费率均高于固收类和混合类产品的费率，其平均总费率为1.34%，而混合类产品的费率水平则约为权益类产品的一半，其平均费率约为0.5%，固收类产品的费率则相对最低，但与混合类产品的费率差异较小。

图3：银行理财子公司各产品类型的平均费率

另外，对比同时期新发行的658只债券型公募基金，发现银行理财子公司固收类产品的平均费率相对更低（此处指固定管理费、托管费、销售费三项之和）。具体来看，在固定管理费上，债券型基金的费率几乎是理财子公司固收类产品费率的2倍，且债券型基金的托管费也上浮较多，尽管这些债券型基金中有33%的债券型基金未收取销售费，但债券型公募基金的平均销售费率仍然高于银行理财子公司的固收类产品。主要原因可能在于，由于理财子公司由银行控股，两者之间的关联与合作更为密切，银行理财子公司产品的核心销售渠道依赖银行内部的线上和线下渠道，对于公募基金而言，其销售渠道主要依赖银行、券商等外部合作机构，因此银行理财子公司在销售和托管成本上自然能享有‘内部优惠’。另外，债券型公募基金的固定管理费也会随着收益的提高而有所上涨。可见，在未考虑浮动管理费用时，银行理财子公司的固收类产品较同类型的公募基金更有费率优势。

图4：银行理财子公司固收产品与债券型公募基金平均费率比较

三、银行理财子公司产品费率特征

总体来看，国有行理财子公司产品在交易费率上更具成本优势，相比之下股份制银行理财子公司产品的固定管理费率相对较高。在银行理财子公司的各类产品中，权益类理财的费率最高，混合类理财费率其次，固收类理财的费率最低，这与公募基金市场的费率情况较为一致。

与公募基金的费率结构相比，银行理财子公司产品的优势之一在于可以依赖银行线上及线下的销售渠道，因此较少设置认购费、申购费和赎回费等渠道费用，其整体固定费率水平要低于同类型的公募基金，但相应的，通常在收益方面的表现可能略低于债券型公募基金。

另外，银行理财子公司在设置产品费率时，可以更多的参考公募基金的分档费率模式，例如针对私行客户收取相对较低的固定费率，可以增强客户粘性。