定向降准实施MLF利率再降20个基点 如何影响股市楼市

国际金融报 马嘉辛
2020-04-17 07:01

“虽然20个BP并不能主导投资人行为,但是全世界资本进入中国股市,是大趋势,是大概率。”

  4月15日上午,央行公告称,今日开展1000亿元1年期MLF操作,中标利率2.95%,较此前下调20个基点(BP)。这是继3月30日逆回购利率“降息”20个基点后,时隔仅半个月,又一政策利率“降息”。

  同日,央行对中小银行定向降准0.5个百分点,从4月15日起实施,预计将释放长期资金约2000亿元。由于今日无逆回购或MLF到期,当天共实现流动性净投放3000亿元。


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  4月LPR报价有望下调

  从今日操作来看,定向降准可以说是“如约而至”,MLF则是提前到来。

  4月3日,央行宣布,为支持实体经济发展,促进加大对中小微企业的支持力度,降低社会融资实际成本,决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行等银行定向下调存款准备金率1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施到位。

  按照此前规律,央行月度中旬开展MLF操作已常态化,为的是给引导LPR报价预留操作窗口。考虑到本周五(4月17日)有一笔2000亿元MLF到期,央行4月15日就开始“缩量对冲”,确实是“提前到来了”。

  “央行今日投放MLF的1000亿元资金,相对于之前3.15%的利率下降了20个基点,是真正意义上的降息。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《国际金融报》记者表示,现在的降息形式已改变,不再是调整贷款基准利率,而是通过市场报价的LPR来传导利率。

  4月20日将迎来新的一轮LPR报价,目前1年期LPR为4.05%,5年期以上LPR为4.75%。4月LPR将下降吗?

  盘和林认为,在如今降准降息统统到位情况下,预期未来1年期LPR报价将下降到3.85%的水平。

  民生银行(5.78 +0.35%,诊股)首席宏观研究员温彬表示,从LPR报价机制以及此前变动规律看,预计4月20日1年期LPR报价将与MLF利率下调20个基点的幅度一致,利率为3.85%。同时,为保持房地产市场调控政策的稳定性和连续性,5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。

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  让利于实体经济

  从近期来看,为应对新冠疫情对经济运行带来的冲击,央行通过降准、再贷款再贴现向金融机构提供了超3万亿元低成本资金,并通过公开市场操作对流动性进行边际调节并下调政策利率,引导市场利率下行。

  综合来看,节后大部分时间,银行间流动性均保持充裕。截至目前,节后资金面仅在3月末跨季时有所收紧,其他时间普遍保持宽松,银行间市场上DR001下行超150基点。实体经济中的流动性也量价宽松,3月新增社融5.16万亿元,M2同比增速跳升至10.1%,超过市场预期。

  “今年以来,人民银行运用降准(定向降准)、再贷款再贴现、MLF等数量型货币政策工具,在保持流动性合理充裕的前提下,鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度,3月份M2和社会融资规模增速均高于名义GDP增速,保持较快增长,实现了从宽货币向宽信用转化,表明货币政策传导效率提升、传导机制日益畅通。”温彬认为,下阶段,我国货币政策调控应由数量型工具为主转向价格型工具为主。“一方面,通过继续下调政策利率,推动国债收益率曲线整体下移,带动企业债券发行利率下降,降低企业直接融资成本;另一方面,适时适度下调存款基准利率,释放LPR改革潜力,引导贷款利率持续下降”。

  方正证券(7.09 +0.14%,诊股)首席经济学家颜色表示,当前政策的重心是金融让利实体,银行业要进一步压缩利润,实质性降低贷款利率。而银行净息差(NIM)的缩小并不是政策考虑的重点,或者说正是政策所希望达到的目的。

  “大型国有和股份制银行要带头压缩利润空间让利实体,中小银行需要在保证稳健经营、不发生金融风险的前提下让利实体,这个月央行进行了定向降准,就是为了保证中小型银行在压缩净息差的过程中不发生金融风险,目的也是为了进一步让利于实体经济。”颜色称。

  

  楼市、股市如何走

  整体来看,此次降息在房住不炒的原则下,有助于房地产市场维稳。

  中原地产首席分析师张大伟对《国际金融报》记者表示,“一方面降息会导致资金成本降低,真实购房者的购房成本降低,有助于这部分群体入市。另一方面,降息会带来银行的放贷成本降低,预计银行的信贷释放也将降低价格、增加信贷量。”

  “楼市不会因为20BP的利率而发生改变。但由于市场流动性充裕,资金成本下降及货币宽松预期,对‘稳房价’始终是一个利好。”盘和林称,从房地产调控政策上仍需警惕房价上涨过快。

  在盘和林看来,本次疫情之后,中国注定会迎来一次外资的大规模进入。“因为在疫情中我们稳住了,货币政策和财政政策都恰到好处。如今正常化的利率水平才是投资人向往的(负利率非正常化利率)。虽然20个BP并不能主导投资人行为,但是全世界资本进入中国股市,是大趋势,是大概率”。

  盘和林认为,全球资本市场最恐慌的时刻已过,A股风险得到较大释放,A股反弹趋势基本上确立。

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